巴菲特致股东信的十大要点

北京时间2月22日晚9点,沃伦·巴菲特(Warren Buffett)在伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的网站上发表了一年一度的致股东信。对于价值投资者来说,巴菲特每年的致股东信都是宝贵的学习资料。除了该公司的投资者群体,世界各地的投资者也都希望从信件中了解“股神”的投资心态,以此作为对未来经济和市场的预测。

以下为巴菲特股东信十大看点:

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看点五、巴菲特:收购就好比婚姻

对此,私募排排网研究员刘有华告诉《每日经济新闻》记者,定增市场大幅回暖应该在市场预期中,主要原因是今年的定增新规激发了上市公司的融资需求,也大幅缩短了资金方的定增期限,这意味着定增项目的流动性风险大幅降低。政策上的利好叠加上市公司本身的融资需求,令定增市场大幅回暖,符合市场的基本预期。

巴菲特在致股东信中表示,芒格和我无法预测未来利率走势,但如果在未来几十年内都接近于当前的利率,并且公司税率也保持在现有低位附近的话,那么几乎可以肯定的是,随着时间推移,股票的表现将远好于长期的固定利率债务工具。

256笔定增已披露预案

巴菲特在股东信中表示,我从来不喜欢玩预测利率的游戏,因为我们不知道未来一年、十年或三十年里利率的平均值是多少。我们或许有些偏见地认为,在这个话题上发表意见的权威人士,恰恰是通过这种行为,透露出的更多的是和他们自己有关的信息,而不是关于未来的信息。巴菲特在股东信中表示,未来股价可能发生任何变化。偶尔,市场会出现暴跌,幅度可能达到50%甚至更大。

基金业协会数据显示,今年2月14日之后,私募基金发行的带有“定增”字样的私募产品合计达到15只。

股神巴菲特在伯克希尔-哈撒韦公司官网公布每年一度的致股东公开信。巴菲特表示,伯克希尔哈撒韦公司进行符合要求的大型收购的机会很少。

基金业协会数据显示,今年2月14日之后,私募基金发行的带有“定增”字样的私募产品合计15只,其中包括上海磐耀资产旗下的磐耀定增策略私募证券投资基金、深圳市前海进化论资产备案的进化论定增优选一号等。

巴菲特在股东信中表示,多年来,伯克希尔收购了许多公司,最初我全部将它们视为“好生意”。” 但是,最后有些公司却令人失望,有不少简直是彻底的灾难。另一方面,有不少公司却超出了我的期望。

据巴菲特旗下伯克夏尔哈撒韦公布的最新年度报告,截至2019年底,公司持有股票总市值2480.27亿美元,盈利125%。公司前五大持仓中,绝对收益都超过100亿美元,而且收益比例也均超过100%。其中第三、第四大持仓可口可乐和美国运通的盈利分别高达16倍和13.7倍。苹果作为第一大持仓,账目浮盈达到383.8亿美元,收益109%。

高禾投资研究中心数据显示,今年一季度,合计有256笔定增已披露预案,同比增加了206单。其中,111单已经股东大会通过,111单刚刚发布董事会预案,19单已经证监会核准,10单已经发审委通过,2单经国资委批准。

巴菲特表示,随着时间的推移,希望伯克希尔的股票数量下降。如果股价价值折扣扩大,我们可能会更加积极地购买股票。不过,我们不会在任何价位支撑股价。在2019年,伯克希尔的价格/价值等式有时是适度有利的,我们花了50亿美元回购了公司大约1%的股份。

巴菲特在股东信中表示,我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先,它们的净有形资本必须取得良好回报。其次,它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后,它们必须以合理的价格买到。

看点六、巴菲特:伯克希尔进行符合要求的大型收购的机会很少

看点三、巴菲特:不喜欢玩预测利率的游戏 未来股价可能发生任何变化

看点四、巴菲特:低利率有利股市

募集资金方面,已披露定增预案的公司募集资金共计4079.54亿元,相较于上年同期的790.92亿元大幅上升415.80%。其中一季度共有43单定增已完成发行上市,同比增加5单;已经发行上市募集资金金额共计1539.67亿元,相较于2019年一季度的1511.84亿元,同比增长1.84%,波动幅度较小。

值得注意的是,在发行对象方面,在已完成发行上市的定增中,共有79单发行对象为机构投资者,同比增加67单。

回顾我时好时坏的投资记录时,我得出的结论是,收购就好比婚姻:当然,一开始婚姻是令人开心的,但随后,现实开始偏离婚前的期望。美妙的是,有些时候,新婚夫妇为双方带来了超出预期的幸福。而在另外一些情况下,幻灭也来得很快。将这些画面放到公司收购上面,我不得不说,一般是收购者遇到不愉快的突发状况。在追求收购的阶段,我们总是容易满眼乐观。

在已披露定增预案的公司中,中房股份预计募集资金高达303亿元,高居榜首。定增预案中募资位于0~10亿元区间的数量最多,共计119单,同比增加93单;另有94单位于10亿~50亿元区间,11单位于50亿~100亿元区间,5单位于100亿~200亿元区间,1单预计募集资金达200亿元以上。

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看点一、巴菲特旗下公司股票持仓市值2480亿美元,浮盈125%

此外,杭州清哲投资在1天之内一口气备案了3只定增私募产品,包括清哲和融定增1号、哲和融定增2号、哲和融定增3号。

巴菲特在股东信中表示,我和芒格想要确保伯克希尔在我们退休后保持繁荣发展。芒格持有的伯克希尔股份超过其家族的其他任何投资,而我的全部净资产中有99%以伯克希尔股票形式存在。我从未出售过任何伯克希尔持股股票,也没有计划这样做。我的遗嘱目前明确指示其执行人以及管理我的财产的受托人——不得出售伯克希尔股份。

巴菲特给股东的信中,披露了伯克希尔哈撒韦公司目前面临的几大风险:公司投资决策和资本配置依赖少数关键人物;需要合格人员管理和经营各种业务;投资异常集中于股票,公允价值波动大;竞争和科技可能会侵蚀公司特许经营业务,并导致收入下滑;一般经济状况的恶化可能会大大降低公司的经营收益,并损害公司以合理成本进入资本市场的能力;恐怖行为可能会损害公司经营业务;监管变化可能会对公司未来的经营结果产生不利影响;网络安全风险。

《每日经济新闻》记者注意到,今年2月14日再融资新规落地之后,私募基金参与上市公司定增的热情再度燃起,近期关于定增私募产品募资的路演不断。

轩铎资管总经理肖默表示,定增市场回暖的原因首先来讲是市场回暖和价值低估。从2015年开始,除一些大盘股外,几乎80%的股票都在下跌途中,市场资金紧张,上市公司通过质押来解决融资问题。后来质押频繁爆仓,经过一系列降杠杆措施后,市场估值普遍偏低。而今年的市场风向偏于宽松,上市公司的融资需求比较大,定增的法律改革也促进了融资的需求。相信随着法律法规的健全,长线资金会逐步介入。

巴菲特在股东信中确认,2020年度巴菲特股东大会将于5月2日举行,两名副手Ajit Jain和Greg Abel将在会上有更多的曝光机会。巴菲特在股东信中称,“我们将于2020年5月2日举行年会。和往常一样,雅虎将在全球直播此次活动。然而,我们的形式将有一个重要的变化:两位关键投资经理Ajit Jain和Greg Abel将在会上有更多的曝光机会。这种改变很有意义。他们是杰出的人才,无论是作为管理者还是作为个人。”

看点十、巴菲特股东大会5月2日举行 股神接班人呼之欲出?

看点八、巴菲特眼中的风险:决策依赖少数关键人物 投资太集中于股票

看点七、巴菲特:不断寻求收购符合三个标准的新企业

看点九、巴菲特:我和我的继承人都不会抛售伯克希尔股票

看点二、巴菲特谈50亿回购:希望公司股票数量下降 但不会在任何水平支撑股价

发行价格折价率方面,绝大多数定增预案中折价率为80%或90%,平均发行折价率为82.05%,相较上年同期的88.13%同比下降6.08个百分点。其中198单定增预案中折价发行率为80%,同比增加159单;50单折价发行率为90%,同比增加41单;1单折价发行率为90.1787%,同比增加1单。在定增发行对象方面,超半数发行对象为机构投资人与境内自然人,共166单;另外34单发行对象为机构投资者,同比增加34单。

新规激发公司融资需求